Malta'nın en saygın şirketlerinden biri olan ve Corinthia otel markasının sahibi International Hotel Investments (IHI), ağır bir borç yükü taşıyor ve kısa vadeli likiditesi sınırlı durumda. Şirketin son Mali Analiz Özeti'ne göre bu tablo, yatırımcılardan yeni bir tahvil ihracı yoluyla taze fon toplama girişimiyle aynı döneme denk geliyor.
Şirket tarafından yayınlanan analiz, IHI'nin yaklaşık 2 milyar avro değerinde bir gayrimenkul imparatorluğunu kontrol etmesine rağmen, genişleme stratejisinin şirketi giderek daha fazla borçlanmaya ve yeniden finansmana bağımlı hale getirdiğini gösteriyor.
2025 yılı sonu itibarıyla IHI'nin toplam borcu yaklaşık 790 milyon avroya ulaşırken, net borç 697 milyon avro olarak gerçekleşti. Toplam yükümlülükler, 919 milyon avroluk özkaynağa kıyasla 1 milyar avroyu aştı.
Grubun likidite pozisyonu da yıl içinde zayıfladı. Cari oranı 0,94'e düştü; bu da kısa vadeli yükümlülüklerin kısa vadeli varlıkları aştığı anlamına geliyor.
Sektör kaynaklarına göre, şirket hâlâ kâr ediyor olsa da, pratikte, önümüzdeki on iki ay içinde vadesi dolacak yükümlülüklerini yeniden finansman, daha fazla kredi, varlık satışı veya gelecekteki nakit yaratımına güvenmeden karşılayacak yeterli kısa vadeli varlığa sahip değil.
Rapor, borcun kazançlara oranının boyutunu daha da vurguluyor. Net borç, 2025 yılında şirketin EBITDA'sının (faiz, vergi, amortisman ve itfa payı öncesi kazanç) 11 katından fazla olarak gerçekleşti. Bu oran, uluslararası kredi standartlarına göre genellikle yüksek kabul ediliyor.
Ancak tüm bu rakamlara rağmen IHI, 2036'da itfa edilmek üzere 30 milyon avroluk yeni teminatsız tahvil ihraç etme planlarını duyurdu. Şirket açıklamasına göre IHI, elde edilecek geliri önümüzdeki ay vadesi dolacak 55 milyon avroluk tahvil ihracının bir kısmını yeniden finanse etmek için kullanmayı, kalan bakiyeyi ise bir banka kredisiyle ödemeyi planlıyor. Mevcut tahvil sahiplerine, yatırımlarını yeni ihraca yönlendirme önceliği tanınacak ve böylece vadesi gelen borcun bir kısmı etkin bir şekilde yeni borçlanma ile değiştirilecek.
Corinthia'nın kurucusu Alfred Pisani.Yeniden finansman hamlesi, grubun Roma, Doha, Riyad, Dubai, Maldivler ve Çin'de planlanan veya geliştirme aşamasındaki yeni Corinthia markalı projelerle iddialı uluslararası genişleme programını sürdürdüğü bir dönemde geliyor. Şirket yönetimine göre mevcut finansal baskılar, gelecekteki büyümeye yapılan yatırımı yansıtıyor. Brüksel'deki Corinthia Grand Hotel Astoria ve yeni açılan Roma oteli de dahil olmak üzere yakın zamanda açılan birkaç tesis hâlâ pazara nüfuz etme aşamasında ve henüz beklenen kârlılıklarına ulaşamadı.
Ancak şirketin kendi tahminleri, borç seviyelerinin yüksek kalmaya devam edeceğini gösteriyor. Net borcun 2026 yılında daha da artması, toplam borcun ise 880 milyon avroya yaklaşması bekleniyor. The Shift'e konuşan sektör temsilcileri, IHI'nin hâlâ önemli bir lüks otel ve gayrimenkul portföyü tarafından desteklenmesine rağmen, son mali analizin, likiditenin sıkılaştığı ve kaldıracın arttığı bir ortamda grubun genişleme stratejisini sürdürmek için borç piyasalarına ve banka finansmanına sürekli bağımlılığı konusunda soru işaretleri yarattığını belirtti.
The Shift, şirketin likidite pozisyonunu güçlendirmek amacıyla Malta'daki oteller ve atıl projeler de dahil olmak üzere mevcut varlıklarının bir kısmını satma olasılığını dışlamadığını öğrendi.
